2月，美国1月CPI全线超预期，在关税还未实行下，通胀连续反弹数月，且鲍威尔在听证会上再次重申不急于调整货币政策，市场再次推后降息时间点。但“特朗普交易”及“美国优先论”动摇，美元持续走弱，且关税政策反复无常，刺激避险需求，全球黄金ETF开年连续两个月录得净流入，黄金不断创下新高后回落，围绕2900美元震荡，黄金生产商陆续公布全年业绩，表现分化，但普遍单月小幅收涨。Deepseek的横空出世带动国产AI概念爆发使得美国科技股的投资热潮有所减缓，美国市场罕见跑输其它地区股市。国内方面，2月份随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业PMI为 50.2, 好于预期及前值。整体PMI2月呈回升态势, 反映节后经济活动开始逐步恢复, 基本符合季节性。民营经济座谈会释放关键信号，在科技股的带动下，港股进入牛市。
进入3月，特朗普政府继续在关税政策上表现反复，美国经济数据放缓，劳动力市场韧性削弱，美元、美股连续下挫，市场目前主要消化之前乐观预期，但不一定构成反转。黄金维持震荡寻求向上突破，但3000美元仍是重要阻力，在此之前黄金股可能表现较弱。两会政府工作报告经济目标设定为5%，赤字率安排在4%左右，显示逆周期调节力度进一步加大，但港股短期超买，有一定回调风险。